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攀钢钒钛股吧:申万宏源-纺织服装行业研究报告

2020-02-07 23:01:02 来源:中证网

原标题:申万宏源-纺织服装行业研究报告

  研究报告内容摘要

  投资提示:

  化妆品消费持续高景气,服装销售四季度平淡,暖冬影响明显。1)化妆品零售持续保持较高增速。19年全年,社会消费品零售总额累计同比增长8.0%,较去年同期下降1pct。其中化妆品零售额累计增速达12.6%,明显优于其他消费品。2)受暖冬影响,线下服装零售四季度延续承压。19年服装鞋帽品类销售额累计同比增长2.9%,较去年同期下降5.1pct。受到暖冬影响,服装四季度销售明显不及预期,12月单月服装鞋帽品类同比增长1.9%,同比下降5.5pct.3)电商增速保持稳健,网红直播带货等新社交电商火热。19年全年实物商品网上零售额累计同比增速为19.5%,累计增速基本保持平稳。但直播电商爆发式增长,19年淘宝直播预计达千亿市场,增速约400%,双十一当日销售达200亿元。网红直播带货的爆发成为新消费时代的标志性事件。4)19年出口额有所放缓,12月略有回升。19年中国纺织品服装累计出口额同比下降1.9%,其中纺织品累计出口额同比增长0.9%;服装累计出口额同比下降4.0%。12月中国纺织品服装出口额环比增长13.1%,同比增长8.0%。5)棉价触底回升。截止至20年2月4日,棉花价格328指数较19年三季度末上升7%。随着国储棉轮入以及2020年棉花供需缺口逐步开始显现,预计未来面价有望稳中有升。

  2019年四季度服装子行业中大众服饰承压,中高端品牌有所分化,电商龙头保持快速增长,化妆品景气度较高。根据业绩披露情况,从子行业看:1)化妆品优质公司有望脱颖而出。化妆品已经是网红直播带货,甚至是线上销售最受欢迎的品类之一。整体电商流量也不断向化妆品品类倾斜,国货品牌通过新媒体营销实现弯道超车,成功抓住了这一轮行业红利。2)电商龙头优势持续强化。服饰品类流量增长放缓,线上销售承压,但我们认为满足性价比的国内电商消费需求有望加快成长。3)服饰销售承压。行业四季度整体承压增速放缓,四季度因暖冬天气表现不佳。4)纺织制造出口需求平稳,内需偏弱。海外产能扩充持续推进,四季度棉纺出口增速稳健,但国内服装消费需求平淡。

  我们预计纺织服装行业重点公司2019年年报业绩情况如下,重点看好化妆品、电商以及运动保持高景气、同时建议关注估值处于底部的大众服装白马龙头:

  增速高于或等于30%的公司主要包括:李宁(增速89%,符合预期,品牌力、产品力不断提升,终端销售持续高增长);安踏体育(增速34%,超预期,安踏主品牌持续两位数增长,FILA品牌保持高增速,多品牌矩阵完善,店效稳步提升);爱婴室(增速44%,符合预期,19年展店提速超预期,并逐步拓展西南华南等地区,品类高端趋势和自主品牌占比提升进一步优化利润水平)。比音勒芬(增速40%,符合预期,渠道扩张稳步推进,店效持续保持两位数增长,未来有望继续快速增长);南极电商(增速40%,符合预期,19年GMV增速近50%,优势品类集中度保持提升趋势,等新品类快速崛起);珀莱雅(增速36%,符合预期,借力社交新媒体,电商渠道维持高速增长,拓展品牌代理培育新增长点);丸美股份(增速33%,符合预期,持续优化品牌布局和产品结构,深耕眼部护理差异化定位,三大品牌梯度覆盖消费群)。波司登(增速33%,符合预期,主品牌持续升级,渠道结构逐步改善,供应链优势显著,快反占比达60%,暖冬情况下零售仍保持高增长);开润股份(增速33%,符合预期,B2C自主品牌盈利能力快速提升,B2B代工业务不断找到新增长点,展现较强成长性);健盛集团(增速31%,超预期,海外产能持续释放,无缝内衣产品占比逐步上升带动利润率持续上行);壹网壹创(增速30%,符合预期,助力百雀羚和OLAY完成品牌重塑,与跨国日化巨头宝洁、爱茉莉等达成深度合作,未来有望保持持续成长性)。

  增速在0-30%的公司主要包括:安正时尚(增速19%,符合预期,主品牌增长稳健,其他品牌持续调整,线上快速增长);申洲国际(增速17%,符合预期,海外产能有序投放,未来三年有望迎来产能加速释放期);水星家纺(增速17%,符合预期,线下持续拓展大店,加强品牌影响力,店效稳步提升;电商业务经历调整复苏强劲,预计全年增速有望达到两位数以上);青松股份(增速16%,符合预期,公司化妆品业务稳定增长,确定性强,化工业务盈利稳健,目前市值低估);地素时尚(增速12%,符合预期,预计公司19年开店增长10%,叠加终端管理提升带动同店增长,业绩确定性强);歌力思(增速12%,符合预期,主品牌持续稳健增长,收购品牌表现强劲,IRO等新品牌已进入业绩释放期);上海家化(增速11%,符合预期,多品牌运营积极调整,品牌发展分化,部分品牌还在调整中);森马服饰(增速7%,符合预期,内生+外延保障童装龙头优势,电商渠道维持较高增长);海澜之家(增速3%,符合预期,男装主品牌产品力持续升级,童装业务品牌梯度形成,有望2020年起稳步发力贡献收入新增量)。

  行业观点与投资建议:19年四季度暖冬使得服装冬季销售有所压力。展望一季度,疫情出现后,品牌线下销售承压,可选消费变化更加明显,一季度压力持续。而化妆品旺季在下半年以及高电商占比使得其受到影响相对较小。考虑到服饰销售平淡,下调行业评级从“看好”至“中性”,继续看好高景气的化妆品以及电商板块,建议关注低估值优质服饰公司。推荐:1)化妆品产业链高景气:青松股份、珀莱雅、丸美股份;2)电商高成长:南极电商、壹网壹创;3)龙头白马:安踏体育、李宁、海澜之家、森马服饰。

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  • 尽管今年以来A股市场起起伏伏,但不妨碍公募机构拿出“真金白银”支持自家产品。在这其中,又以那些实力雄厚的头部公募“买买买”的热情最盛。数据显示,华夏、易方达这两家基金管理公司今年以来的自购金额达到1.7亿元和1.1亿元,在所有基金公司中“花钱”最多。值得注意的是,养老基金与海外配置,成为头部公募自购的新方向。(中国证券网)

    22:45
  • 今年第9号台风“利奇马”(热带风暴级)的中心已于11日20时50分在山东省青岛市黄岛区沿海再次登陆,登陆时中心附近最大风力有9级(23米/秒),中心最低气压980百帕。此外,记者从山东省防汛抗旱指挥部了解到,截至11日16时,山东全省有26座水库超汛限水位,均已开闸泄洪;其中,沂河、弥河、中运河、沭河、大沙河、潍河有明显洪水过程。(新华视点)

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    21:54
  • 据悉,厦门投洽会将于9月8日至11日举行,来自世界各地的约1500家企业将参会。其中华为、中兴、腾讯和百度等中国最大技术公司在5G方面取得的进步将成为9月厦门投洽会的主要亮点。中央经济工作会议明确提出“加快5G商用步伐”,并将其列为2019年重点工作任务,行业将迎来爆发式的增长。厦门投洽会召开,福建本地5G相关企业有望近水楼台迎来机遇。

    21:15
  • 据北京市住房城乡建设委消息,北京市日前启用新版人民防空工程和普通地下室安全使用管理规范。新版规范要求,按照规划用途利用地下空间从事旅馆业、设置宿舍以及其他居住场所的,人均居住面积不得低于5平方米,每个房间居住人数不得超过2人。此外,房间内不得设置上下床,两床之间的通道净宽不应小于1.1米。(新华社)

    20:50
  • 北京新发地农产品批发市场的相关工作人员表示,此次水灾对市场以及北京的菜价不会有很大的影响。据新发地相关工作人员介绍,去年8月份寿光的水灾对新发地市场就几乎没有什么影响。因为北京每年5月至11月的蔬菜除了寿光菜之外,这几年逐步形成了北京近郊,以及河北、内蒙、山西、河南,陕西、辽宁等北京周边地区的成体系化且十分成熟的农产品供应链条。所以此次寿光受灾对北京的蔬菜供应以及菜价是没有太大影响的。(新京报)

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  • 记者掌握的行业统计数据显示,上半年外资保险公司实现原保险保费收入1722.12亿元,同比增长44.79%;市场份额增加到6.74%,同比上升1.43个百分点。除了保费增长提速,外资险企也展现了强大的盈利能力。70家非上市寿险公司上半年净利润总额为224.73亿元。上半年盈利的前15大非上市寿险公司中,外资寿险公司占据七席,分别为中美联泰大都会人寿、招商信诺人寿、中意人寿、中宏人寿等。(券商中国)

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    18:53
  • 盐津铺子(002847)(002847)8月11日晚间发布2019年半年度报告,公司2019年上半年实现营业收入6.41亿元,同比增长31.28%;实现归属于上市公司股东的净利润6615.95万元,同比增长68.86%;基本每股收益为0.53元,同比增长65.63%。

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  • 记者11日从南京市住房保障和房产局获悉,为防范和化解住房租赁市场风险,南京市房产局、公安局、市场监管局、地方金融监管局等部门将用2个月时间,依法严查“高收低出”、挪用租金等行为。(新华社)

    18:19
  • 群兴玩具(002575)8月11日晚间公告,公司参股公司黑岩创业拟出资3000万元作为有限合伙人认购新余市博得万赢资本管理企业(有限合伙)份额3000万元。博得万赢预计总规模为1亿元将主要投资于科技创新型企业,重点投资、孵化具有高成长性的人工智能、工业互联网、物联网,5G商用等领域。

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  • 华钰矿业(601020)8月11日晚间公告,公司控股股东道衡投资、海通资管及道衡投资控股子公司阿一实业就道衡投资与海通资管股权质押事项达成《协议书》,道衡投资以抵押阿一实业拉萨房产作为增信措施,海通资管对道衡投资股票回购式交易进行展期。通过签署上述协议,道衡投资与相关各方达成了债务和解。

    17:33
  • 华英农业(002321)8月11日晚间公告,公司拟与江苏桂柳集团就白羽肉鸡产业链进行深度合作,双方已经签署保密协议,有序推进工作进度。

    17:17