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深物业重组:为什么散户不赚钱

2019-11-30 20:01:03 来源:中国证券报

原标题:为什么散户不赚钱

  有数据说,全世界93%的散户从来没有在股市上赚过钱。这是2013年诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学著名教授罗伯特·希勒讲的。他一生都在研究股市的波动,其最出名的一本书就是1998年的《非理性繁荣》。

  这一结论得到很多学者的研究成果支持:在全球股市中,跑赢大盘的散户投资者只有5%左右。

  股谚:十年股市一场梦,大体上也就是这个意思。

  为什么从指数上看,股市是个永久的多头市场,拉长周期,股市总是上涨的,而赚钱乃至赚过钱的散户却这么少呢?有人总结,跟以下因素有关。

  缺乏专业投资经验,没有专业分析能力。专业分析能力,在齐涨共跌的小规模市场中或许不太重要,但在一个大规模的市场,指数涨跌纯粹是由少部分个股、板块撬动的结构性市场中,它确实已成为一个核心问题。至少,哪些股票值得投资、赚钱的机会在哪里,搞清楚这个问题是必不可少的。

  过于自信。看了几本价值投资的书就以为自己能成为巴菲特,懂点技术分析就以为自己能做利弗莫尔。其实,这世界上凡是成大功者无不是幸运+偶然+个人特质+技巧能力的结果,其中理论、方法、技巧、能力起的作用其实很小。

  自信,也包括对过去成功经验和成功投资的自信,当市场发生变化时,过去的成功经验往往成为失败的根源。

  相信神话。喜欢听一些成功故事,选择性地忽略那些失败的故事,把别人的“成功学”当作圣经并模仿之。

  盲目追求高收益,忽视风险。追求高收益没错,但前提是低风险。风险与收益成正比,这是对不同投资类别而言的。比如,国债风险最小,但收益也小。股票收益远高于国债,但风险也远高于国债。期货及金融衍生品收益最高,风险也最高。但就同一类别来说,风险和收益其实是成反比的,只有立足今天、立足现实的收益去追求明天,追求高收益,才能真正获得高收益,这是我们常常容易忘记的。

  缺乏投资策略和定力,频繁操作,这可能是最大的失败因素。有学者研究过台湾散户亏钱的去向,有66%是贡献给了佣金和印花税,选股错误和时机选择错误只占34%。

  频繁交易大多跟两个因素有关。一是策略,交易之前就没有想好是持股为主还是持币为主,应以哪类股票作为持仓和交易重点。一个是对买入股票的理由缺乏考虑,稍有风吹草动就容易动摇,频繁换股,频繁止损止盈。

  A股的换手率历来奇高。就以今年为例,迄今只有11个月不到,成交金额就已超过112万亿元,而A股的“活筹”市值总共也就22万亿元,换句话说,自由流通市值的年换手率高达5.5倍!一年因交易而付出的佣金、印花税就以千亿元计,平摊下来,当然是亏钱的多赚钱的少。

  市场监管存在诸多缺陷,散户屡屡被割韭菜,机构、大户、游资,尤其是大股东割上市公司韭菜,造成财富大面积毁灭。

  但这些更多的只是投资者主观因素上的原因,还有一个不可忽视的因素是,指数本身带来的统计上的错觉。

  我们知道,指数编制公式是:当期市值÷基期市值×基期指数。假定基期指数100点,市值10亿元,今天市值增加到12亿元,就是12÷10×100=120点。

  如果今天有新的股票上市或变成流通股,由此增加了10亿元市值,那基期市值就修改为12+10=22(亿元)。

  现在,我们来检验一下,在第一种情况下,指数跌10%,市值损失多少?12×0.1=1.2(亿元)。在第二种情况下,指数跌10%,市值损失多少?22×0.1=2.2(亿元)。

  同样跌10%,第一种情况下,投资者还有2-1.2=0.8(亿元)的盈利。第二种情况下,就是2-2.2=-0.2(亿元)。指数虽然与基期比涨了10%,投资者却亏了0.2亿元。

  这就是指数给我们带来的一种“幻觉”。因为基期市值的不对等,投资者赚了指数赔了钱。

  由于沪深股市1991年起步时,流通市值仅100亿元,涨到6124点,也才8万亿元。哪怕把这8万亿元全部算作二级市场的盈利,那么后来因为市值全流通,因为大量新股上市,市值扩大到几十万亿元,只需15%的跌幅,就足以把前面的8万亿抹平。

  这种情况不仅在指数,在个股上也一样。但凡一路上涨一路增发的股票,越到高位增发金额越大,市值从很小变得很大,最后都是在平均数上,让投资人赚了涨幅赔了差价。这种现象,我称它为“倒复利”。十年上涨,一网打尽,股价跟十年前相比有很大涨幅,但消灭的市值,却远远超过十年上涨取得的盈利总值。

  市场初级阶段,扩张是它的主题,如果这个阶段又和工业化阶段相重叠,那么由此产生或积累的倒复利会非常普遍也非常严重,这就是95%以上散户都不赚钱的客观原因。过了这个阶段,指数上的问题会好一点,因为市场规模不可能像原来那样,主要靠新发行上市股票,但个股问题同样存在。其解决之道有两种,一是提高自己的专业能力,越是个股问题,越需要专业能力;一是通过ETF来解决投资问题。

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  • 盐津铺子(002847)(002847)8月11日晚间发布2019年半年度报告,公司2019年上半年实现营业收入6.41亿元,同比增长31.28%;实现归属于上市公司股东的净利润6615.95万元,同比增长68.86%;基本每股收益为0.53元,同比增长65.63%。

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  • 群兴玩具(002575)8月11日晚间公告,公司参股公司黑岩创业拟出资3000万元作为有限合伙人认购新余市博得万赢资本管理企业(有限合伙)份额3000万元。博得万赢预计总规模为1亿元将主要投资于科技创新型企业,重点投资、孵化具有高成长性的人工智能、工业互联网、物联网,5G商用等领域。

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  • 华钰矿业(601020)8月11日晚间公告,公司控股股东道衡投资、海通资管及道衡投资控股子公司阿一实业就道衡投资与海通资管股权质押事项达成《协议书》,道衡投资以抵押阿一实业拉萨房产作为增信措施,海通资管对道衡投资股票回购式交易进行展期。通过签署上述协议,道衡投资与相关各方达成了债务和解。

    17:33
  • 华英农业(002321)8月11日晚间公告,公司拟与江苏桂柳集团就白羽肉鸡产业链进行深度合作,双方已经签署保密协议,有序推进工作进度。

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